美國(guó)總統(tǒng)特朗普于2025年2月10日正式簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，取消此前對(duì)加拿大、墨西哥等國(guó)的豁免政策，并計(jì)劃于3月4日生效。

一、市場(chǎng)反應(yīng)：美股“逆勢(shì)”上漲與避險(xiǎn)資產(chǎn)飆升

1.美國(guó)鋼鐵股與鋁企股價(jià)大漲

盡管關(guān)稅政策加劇了貿(mào)易摩擦預(yù)期，但美國(guó)本土鋼鐵和鋁生產(chǎn)商股價(jià)顯著受益。例如，Cleveland-Cliffs單日飆升近18%，Nucor上漲6%，美國(guó)鋁業(yè)(Alcoa)漲幅達(dá)2.2%。市場(chǎng)認(rèn)為關(guān)稅將抑制進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)，提振國(guó)內(nèi)需求，并可能推動(dòng)行業(yè)整合。然而，美國(guó)鋼鐵公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力仍存疑，其粗鋼產(chǎn)量全球排名僅第24位，遠(yuǎn)落后于中國(guó)寶武等企業(yè)。

2.美股整體“淡定”應(yīng)對(duì)

與2018年貿(mào)易戰(zhàn)初期不同，此次美股三大指數(shù)不跌反漲，道指、標(biāo)普500和納指分別上漲0.38%、0.67%和0.98%。分析認(rèn)為，市場(chǎng)已提前消化預(yù)期，且投資者更關(guān)注AI技術(shù)、消費(fèi)股業(yè)績(jī)等增長(zhǎng)動(dòng)力。例如，麥當(dāng)勞、耐克等消費(fèi)龍頭股領(lǐng)漲，反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的信心。

3.黃金與美債收益率同步攀升

避險(xiǎn)情緒推動(dòng)倫敦金價(jià)突破2910美元/盎司的歷史高位，10年期美債收益率重回4.5%。這一矛盾現(xiàn)象表明，市場(chǎng)既擔(dān)憂通脹壓力，又對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策持觀望態(tài)度。Citi Research估算，新關(guān)稅將使美國(guó)鋼鐵進(jìn)口成本每噸增加約150美元，可能進(jìn)一步推升工業(yè)品價(jià)格。

二、產(chǎn)業(yè)鏈沖擊：美國(guó)能源業(yè)承壓與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)

1.美國(guó)本土產(chǎn)業(yè)成本上升

美國(guó)能源行業(yè)首當(dāng)其沖，如頁(yè)巖油鉆探依賴進(jìn)口特種鋼材，關(guān)稅將直接增加生產(chǎn)成本。此外，汽車制造業(yè)面臨雙重壓力：一方面，本土鋼價(jià)可能因供給減少而上漲；另一方面，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型尚未完成，成本消化能力較弱。

2.跨國(guó)并購(gòu)受阻與投資策略調(diào)整

日本制鐵收購(gòu)美國(guó)鋼鐵公司的計(jì)劃因特朗普反對(duì)而瀕臨流產(chǎn)。盡管日方提出修改方案(如增加投資而非直接收購(gòu))，但特朗普明確表示“不允許外國(guó)企業(yè)控股美鋼”，導(dǎo)致美鋼股價(jià)暴跌6.4%，遠(yuǎn)低于收購(gòu)報(bào)價(jià)。此舉凸顯美國(guó)保護(hù)主義對(duì)全球資本流動(dòng)的干預(yù)。

3.全球供應(yīng)鏈加速調(diào)整

加拿大、墨西哥等美國(guó)主要鋼鋁供應(yīng)國(guó)面臨出口萎縮風(fēng)險(xiǎn)。加拿大作為美國(guó)原鋁最大供應(yīng)國(guó)(占比79%)，可能采取報(bào)復(fù)性措施。同時(shí)，企業(yè)或轉(zhuǎn)向第三國(guó)設(shè)廠以規(guī)避關(guān)稅，例如日本制鐵曾計(jì)劃通過(guò)“美國(guó)制造”繞開(kāi)關(guān)稅壁壘。

　　(文章來(lái)源：生意社)