油脂

由于俄烏地緣事件升級，帶動原油和農(nóng)產(chǎn)品整體大幅上漲，油脂大幅上漲甚至菜油出現(xiàn)漲停。

從烏克蘭出口農(nóng)作物來看，菜籽、葵花籽為我國主要進口國，其必定通過進口成本和貿(mào)易路徑受阻的邏輯，傳導至國內(nèi)油脂市場。菜籽油和葵花籽油作為小品種油，在一定程度上具有替代關系，因此，俄烏事件直接推漲菜油由三大油脂中最弱方，轉(zhuǎn)為三大油脂的最強品種。此外，三大油脂集體上漲，除了國際貿(mào)易關系層面之外，整個市場情緒的傳導，特別是原油大幅上漲，均給供需關系緊張的油脂形成新的推動力。

從現(xiàn)貨成交來看，基差今日保持平穩(wěn)，華東地區(qū)小幅上調(diào)。由于壓榨利潤1月份以后由正轉(zhuǎn)負，因此大概率3月份的到港不及預期，后續(xù)關注油廠的開機情況。近幾日提貨量逐步回暖，豆油庫存進一步下滑，現(xiàn)貨基差近期預計將維持堅挺狀態(tài)?；?、5月南美大豆大量到港，基差也需要修復，預計相較于難以解決供需矛盾的棕櫚油，豆油會偏弱一些，因此可以持續(xù)關注yp05的做縮。盡管俄烏地緣事件使得菜油漲停，但現(xiàn)貨端，菜油基差依舊無報價。

回到俄烏事件來看，盡管今日盤面更多是情緒上的恐慌上漲，但從地緣關系來看，俄烏問題不能僅僅作為短期因素考量，更要作為中期影響國內(nèi)貿(mào)易流向的重要影響因素做參考。

花生

從烏克蘭作物情況，以及國內(nèi)花生供需狀況看，俄烏問題并不會對花生本身的供需產(chǎn)生任何影響。但是今日花生價格卻創(chuàng)出半年來最大漲幅，究其原因，主要受整個油脂市場亢奮上漲，特別是烏克蘭對小品種油類葵花籽有較直接影響，因此，市場情緒很快反應到花生市場。

另外，前期花生市場一路回落，絕對價格較低，加上流通盤相對較小，更容易引起市場過激反應。從花生自身供需看，由于全球和國內(nèi)豐產(chǎn)，花生供應依然充裕，并且疫情后花生油和花生消費見頂，花生整體需求依然偏差。因此，花生市場不建議追高。

玉米及小麥

俄羅斯和烏克蘭小麥產(chǎn)量占全球的15%，占全球小麥出口的29%，若兩國出口受限制，兩國玉米出口占全球玉米出口的19%，俄烏作為重要的谷物出口國，市場擔心軍事行動影響谷物運輸，將會使得國際貿(mào)易流緊張，并導致貿(mào)易商尋找替代品，這利好美國谷物出口，CBOT小麥及玉米近期受此驅(qū)動連續(xù)走高，今日俄羅斯對烏克蘭宣戰(zhàn)，CBOT玉米及小麥期價均漲停。后續(xù)需要關注俄烏占據(jù)演變及對實際貿(mào)易流的影響。

就國內(nèi)來說，中國進口小麥暫時沒有來自于俄烏兩國，自烏克蘭進口玉米占國內(nèi)玉米總進口量的30%，占國內(nèi)消費量的3%，因此從供需的直接傳導上影響有限。不過美麥和美玉米的大幅走高，將使得國內(nèi)進口小麥及玉米成本明顯走高，同時市場看漲情緒也帶動國內(nèi)小麥及玉米現(xiàn)貨走高，俄烏沖突將通過影響進口谷物成本及市場情緒來間接影響國內(nèi)期現(xiàn)貨價格。短期來看，期貨端偏情緒主導，后期俄烏沖突緩解恐有回落風險，建議謹慎觀望為宜。

粕類

俄烏戰(zhàn)爭對大豆的實際供需不產(chǎn)生影響。但是對小麥、玉米等谷物影響相對較大，美國大豆種植區(qū)域與玉米高度重疊，絕對價格會影響農(nóng)戶的種植意愿，當前正值農(nóng)戶種植意愿調(diào)研的關鍵時期，美玉米迎來漲停將有助于玉米擠占大豆種植面積，進而減少22/23年度大豆供應量，今年巴西產(chǎn)量下滑嚴重導致美豆產(chǎn)地變得十分脆弱，對于美豆單邊有較強的提振作用。

菜粕方面來看，中國不進口烏克蘭菜籽，但是烏克蘭和加拿大都是歐盟菜籽的主要進口國，在烏克蘭未來菜籽貿(mào)易預期受到影響的情況下，國際菜籽市場的緊張情緒將逐步加劇，推高加菜籽漲幅，進一步擠壓中國菜籽榨利，在利潤面臨持續(xù)虧損的情況下，菜粕供應的不明朗在進一步加劇，支撐菜粕走勢偏強。

　　(文章來源：銀河期貨)