紙漿作為上漲行情啟動節(jié)奏及高點漲幅領(lǐng)先的商品，近期出現(xiàn)了快速回落，為了理解行情運行邏輯，中糧期貨與資訊公司專家進行了學(xué)習(xí)交流，并借此文將觀點進行總結(jié)。

　　一、行情回顧

　　行情回顧方面，近期紙漿價格高位回落，主要原因如下：

　　1、二季度始紙漿下游紙品進入消費淡季，生活用紙廠生產(chǎn)成本壓力較大，停減產(chǎn)現(xiàn)象疊加大廠前期備貨充足，導(dǎo)致現(xiàn)貨交投遇冷；

　　2、外盤在3月沖至980-1010美元/噸后平盤三個月，漲勢放緩；

　　3、國內(nèi)港口庫存來到年內(nèi)高點，截至5月27日，青島港、常熟港、高欄港、保定地區(qū)紙漿庫存量環(huán)比增加10.8%，同比增加0.6%；

　　4、國家政府壓力提高，國常會數(shù)次提出要防止大宗商品的炒做和囤積居奇，防止原材料價格過快上漲。

　　二、下游紙品

　　下游紙品方面：

　　1、白卡紙：4-5月國內(nèi)需求以及包裝出口訂單均處于淡季。加之下游部分中大型印廠及包裝廠前期備貨量充足，提前透支了市場需求。另外，紙價漲至高位后，包材廠考慮自身盈利存在主觀砍單情況。市場淡季行情更淡，訂單稀少，紙價繼續(xù)上行缺乏實單支撐。

　　2、生活用紙：在2月下旬階段，下游采購力度已有減弱，紙價傳導(dǎo)至終端的阻力加大，春節(jié)后終端采購并未如預(yù)期般明顯加快，下游加工廠走單平平，原紙價格仍有推漲，其利潤空間受到侵蝕，補入意愿逐漸減弱。除此之外，生活用紙原紙出口量較之同期亦有明顯縮減，據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)來看，2021年1-4月期間，生活用紙原紙出口量同比分別下降約39.39%、35.94%、44.61%、54.35%，公共衛(wèi)生事件影響久久難散，外貿(mào)訂單受限。

　　3、文化用紙：4月底規(guī)模紙廠紛紛發(fā)布文化紙漲價函，多表示計劃于5月份上調(diào)文化紙價格200元/噸左右。但社會需求交投未見明顯改觀，下游經(jīng)銷商出貨不暢，價格混亂中下調(diào)，幅度在300-500元/噸不等，華南市場部分降幅尤為明顯。

　　三、市場觀點總結(jié)

　　1、業(yè)者心態(tài)多數(shù)偏弱，看空觀點認(rèn)為：

　　目前需求利好不足且市場競爭壓力仍存，疊加受公共衛(wèi)生事件影響，進出口方面仍呈現(xiàn)利空態(tài)勢，后市行情偏弱可能較大；

　　2、部分業(yè)者偏中性：

　　認(rèn)為社會需求支撐雖顯不足，但目前紙漿價格高位，紙廠利潤承壓，加之出版訂單那有所釋放，出版需求略有向好，市場僵持態(tài)勢或?qū)@現(xiàn)。

　　(文章來源：中糧期貨)