外媒報(bào)道，過(guò)去幾周，由于基金獲利了結(jié)，現(xiàn)貨買家拒絕追高銅價(jià)，銅價(jià)強(qiáng)勁的漲勢(shì)已經(jīng)停滯。

　　倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅在2月下旬觸及近10年高點(diǎn)9617美元/噸，但目前正徘徊在略低于9000美元的水平。

　　倫敦金屬交易所(LME)庫(kù)存的重建打壓了市場(chǎng)情緒，從2月份的低點(diǎn)73500噸增加了一倍多，至168500噸。市場(chǎng)前景看起來(lái)不像過(guò)去那么樂觀了。

　　然而，銅市場(chǎng)確實(shí)供應(yīng)緊張。只是它在供應(yīng)鏈中不透明的原材料環(huán)節(jié)上游出現(xiàn)了問(wèn)題。

　　銅礦供應(yīng)不足正在擠壓銅冶煉廠的產(chǎn)能，尤其是中國(guó)的銅冶煉廠，導(dǎo)致許多銅冶煉廠停工維修，這一集體停工可能會(huì)在未來(lái)幾周對(duì)精煉金屬市場(chǎng)造成沖擊。

　　精礦供應(yīng)不足已導(dǎo)致冶煉廠處理費(fèi)用大幅下降。這些費(fèi)用是由加工者收取的，用于將濃縮金屬加工成精煉金屬，在豐裕時(shí)期上漲，在饑荒時(shí)期下降。

　　它們還決定了冶煉行業(yè)的盈利能力，這是目前的一個(gè)大問(wèn)題。

　　今年的基準(zhǔn)價(jià)格定為每噸59.50美元，這已經(jīng)是2011年以來(lái)的最低水平。

　　此后，現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)一步崩盤，F(xiàn)astmarkets將其亞洲處理費(fèi)評(píng)估降至每噸21.90美元，這是該指數(shù)自2013年推出以來(lái)的最低水平。

　　礦商之間的交易數(shù)量甚至更少，智利生產(chǎn)商Antofagasta以每噸10美元和每磅1美分的處理和精煉費(fèi)用(TC/RCs)出售了1萬(wàn)噸銅精礦，將于6月裝運(yùn)。

　　中國(guó)最大的冶煉廠顯然未能就第二季度采購(gòu)的最低底價(jià)達(dá)成一致，這在冶煉廠采購(gòu)團(tuán)隊(duì)的歷史上是第三次。

　　當(dāng)個(gè)別冶煉廠準(zhǔn)備以如此低的價(jià)格收購(gòu)一批批精礦時(shí)，誰(shuí)也不想因?yàn)樵O(shè)定一個(gè)不切實(shí)際的底價(jià)而丟面子。

　　冶煉廠的經(jīng)濟(jì)是復(fù)雜的，有多種變量，如金銀信貸和冶煉和精煉過(guò)程中產(chǎn)生的硫酸的市場(chǎng)條件。

　　但毫無(wú)疑問(wèn)，目前的現(xiàn)貨交易條款低于全球盈虧平衡點(diǎn)。

　　中國(guó)冶煉廠的產(chǎn)能計(jì)劃在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)下線進(jìn)行維護(hù)，這就是明證。

　　高盛(Goldman Sachs)估計(jì)，4月份將有70萬(wàn)噸年產(chǎn)能受到影響，5月份將有200萬(wàn)噸產(chǎn)能受到影響，6月份還將有90萬(wàn)噸產(chǎn)能受到影響。

　　該銀行是一家銅超級(jí)多頭銀行，預(yù)計(jì)這將轉(zhuǎn)化為約200000-250000噸的金屬累積損失，風(fēng)險(xiǎn)是“如果(處理和精煉費(fèi)用)不能恢復(fù)，這些計(jì)劃的維護(hù)階段將延長(zhǎng)。”

　　冶煉廠的集體停工將發(fā)生在需求強(qiáng)勁的季節(jié)性時(shí)期，這可能已經(jīng)成為推動(dòng)中國(guó)依然強(qiáng)勁的精煉銅進(jìn)口的因素之一。

　　受影響的也不僅僅是中國(guó)的冶煉廠。

　　LME經(jīng)紀(jì)商Marex Spectron和衛(wèi)星服務(wù)公司SAVANT發(fā)現(xiàn)，3月份全球銅冶煉活動(dòng)跌至至少5年來(lái)的最低水平。

　　Marex全球分析主管蓋伊?沃爾夫(Guy Wolf)表示：“冶煉廠因精礦短缺而面臨的利潤(rùn)壓力一直受到密切關(guān)注，但亞洲內(nèi)部的活動(dòng)似乎對(duì)這一因素高度敏感?！?/p>

　　然而，中國(guó)是精礦短缺影響最嚴(yán)重的國(guó)家，因?yàn)樵搰?guó)冶煉行業(yè)的規(guī)模很大，而且隨著新冠病毒刺激熱潮的持續(xù)，中國(guó)對(duì)銅的需求很大。

　　去年，中國(guó)開采的精礦進(jìn)口下降了1%，這是自2011年以來(lái)的首次年度下降，也是供應(yīng)緊張的一年，也是年度基準(zhǔn)價(jià)格上一次跌至每噸60美元以下。

　　值得記住的是，在過(guò)去兩年中，中國(guó)有許多新的冶煉廠產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，這應(yīng)該轉(zhuǎn)化為原材料進(jìn)口的增長(zhǎng)。

　　銅礦普遍無(wú)法向這些新工廠供貨，這為精礦市場(chǎng)的爭(zhēng)奪奠定了基礎(chǔ)。

　　國(guó)際銅研究組織(International Copper Study Group)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)去年的純銅精礦進(jìn)口反映出全球礦業(yè)產(chǎn)出僅增長(zhǎng)了0.4%。

　　由于秘魯?shù)壬a(chǎn)國(guó)受到covid-19封鎖的打擊，礦山產(chǎn)量在4月和5月驟降3.5%，6月開始恢復(fù)。

　　預(yù)計(jì)這一復(fù)蘇勢(shì)頭將在今年持續(xù)增強(qiáng)。3月份最新的中國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，在智利因天氣原因出現(xiàn)船運(yùn)延誤后，精礦到貨數(shù)量強(qiáng)勁回升。

　　摩根大通(JP Morgan)表示：“看來(lái)，疫情對(duì)礦山供應(yīng)的影響已過(guò)峰值?！痹撔蓄A(yù)計(jì)，在中國(guó)關(guān)閉維修的幫助下，精礦供應(yīng)緊張狀況將在未來(lái)幾個(gè)月得到緩解

　　事實(shí)上，該行的看空態(tài)度部分取決于預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將投放市場(chǎng)的新礦供應(yīng)量。該行預(yù)測(cè)，平均價(jià)格將在本季度達(dá)到9000美元的峰值，然后在2021年下半年跌至每噸7865美元。

　　然而，富足的日子似乎還很遙遠(yuǎn)。冶煉廠庫(kù)存很低，需要時(shí)間來(lái)補(bǔ)充，這使得市場(chǎng)非常容易受到礦山生產(chǎn)進(jìn)一步中斷的影響。

　　即使假設(shè)銅業(yè)以事故多發(fā)著稱的供應(yīng)鏈能夠輸送更多精礦，對(duì)冶煉廠產(chǎn)量的影響也已經(jīng)顯現(xiàn)，這意味著對(duì)精煉金屬動(dòng)態(tài)的流動(dòng)效應(yīng)應(yīng)該很快就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。

　　(文章來(lái)源：生意社)