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大宗商品漲跌榜-生意社

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國內(nèi)需求低迷 庫存快速累積 豆粕低位振蕩為主

http://www.kximg.cn  2021年03月18日 08:16  期貨日報

  近期,豆粕需求疲軟,庫存快速累積,疊加市場對大豆到港量增加的預(yù)期,豆粕價格明顯下行,期貨主力合約跌至3300元/噸以下。

  美豆需求有所下滑

  美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告中,美豆相關(guān)數(shù)據(jù)保持不變。另外,全球大豆期末庫存調(diào)增至8374萬噸,并沒有兌現(xiàn)市場對美豆庫存繼續(xù)下滑的預(yù)期。出口方面,美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗周報顯示,上周美豆出口檢驗量為51.8萬噸,基本符合市場預(yù)期,其中對中國的大豆出口檢驗量為15.9萬噸,占出口檢驗總量的30%左右。本年度美國大豆出口檢驗量累計已達531.2萬噸,比去年同期高40%。壓榨方面,美國農(nóng)業(yè)部壓榨周報顯示,上周美國大豆壓榨利潤在1.7美元/蒲式耳左右,周度環(huán)比下滑4.5%,較去年同期減少12.8%。同時,2月NOPA壓榨報告顯示,壓榨大豆1.55億蒲式耳,遠低于此前市場預(yù)期的中值1.68億蒲式耳,為2019年9月以來單月最低水準。庫存方面,預(yù)估美豆3月庫存或在326萬噸左右的低位。

  目前來看,美豆需求有所下滑,而且隨著巴西大豆上市,市場關(guān)注的焦點逐步轉(zhuǎn)移至南美以及美豆新作的意向種植面積。但是,美國大豆出口商已經(jīng)出售了本年度98%的大豆,就目前美豆的庫存情況來看,在完成累庫前價格大幅下跌的可能性不大。

  巴西大豆逐步上市

  在拉尼娜現(xiàn)象作用下,南美大豆產(chǎn)區(qū)延續(xù)阿根廷干旱、巴西潮濕的情形。受此影響,美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告中,將巴西大豆產(chǎn)量增加100萬噸至1.34億噸,阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估減少50萬噸至4750萬噸。但過量降雨仍在影響巴西大豆短期收獲及運輸,巴西大豆重要產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州索里索市因暴雨道路中斷。巴西整體收割工作仍在推進,農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural稱截至3月13日當周,巴西大豆收割面積達到46%,此前一周為35%,去年同期為59%。

  目前港口仍較擁堵,巴西大豆排船創(chuàng)出1730萬噸的歷史新高,去年同期為1240萬噸。大豆日裝運量也快速恢復(fù),巴西商貿(mào)部稱,截至3月14日本月巴西累計裝出大豆513.68萬噸,大豆日均裝運量由上周的48.33萬噸增至51.37萬噸,較去年同期的49.33萬噸增加4.12%。

  阿根廷方面,大豆作物狀況仍在惡化,布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱,大豆作物生長優(yōu)良率為6%,低于上周的10%,且大幅低于上年同期的35%。另外,該國大豆作物結(jié)英率為49.6%,低于上年同期的82.1%和五年均值的83.8%。當周大豆作物成熟率為5.7%,低于上年同期的21.6%和五年均值的22.9%。

  國內(nèi)豆粕需求低迷

  由于疫情影響,國內(nèi)生豬存欄量下滑,在市場對需求預(yù)期較差的情況下,飼料企業(yè)采購原料謹慎。據(jù)天下糧倉統(tǒng)計,截至3月12日當周,豆粕總成交量為58.82萬噸,周度環(huán)比增加13.72%,但較去年同期仍有近40%的降幅。庫存方面,截至3月12日,國內(nèi)油廠豆粕庫存為85萬噸,較上周的94萬噸有所下滑,但仍高于三年均值71萬噸。

  此外,目前油廠壓榨處于虧損狀態(tài),大豆入庫較少,國內(nèi)油廠大豆庫存仍在下滑,沿海主要地區(qū)油廠進口大豆總庫存量在440萬噸左右,較上周下滑約8%。由于大豆到港量偏少及部分油廠豆粕脹庫等因素影響,國內(nèi)油廠開機率處于40%左右的低位,周度環(huán)比出現(xiàn)近7個百分點的降幅,大豆壓榨總量約145萬噸。

  綜上所述,目前豆粕需求低迷、油廠庫存較高等因素持續(xù)發(fā)酵,使得豆粕市場一直處在較濃的空頭氛圍中,現(xiàn)貨和期貨價格都有較大幅度的下滑。但是,目前油廠壓榨虧損嚴重,油廠對巴西大豆點價的積極性下降,而且隨著下游飼料企業(yè)庫存消耗,在豆粕低價階段,飼料企業(yè)有一定的采購需求,提貨速度有所加快,疊加開工率下滑,油廠豆粕庫存出現(xiàn)拐頭跡象。因此,短期豆粕價格跌勢放緩。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數(shù)據(jù)與生意社價格模型產(chǎn)生的交易指導價,又稱生意社價格??捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價:
1、指定日期的結(jié)算價
2、指定周期的平均結(jié)算價
定價公式:結(jié)算價 = 生意社基準價×K+C
K:調(diào)整系數(shù),包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價差、區(qū)域價差等因素。

  (文章來源:期貨日報)

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