上年度玉米的供給缺口得到市場廣泛的認可，受此推動，玉米走出長達一年的牛市行情。與此同時，國內(nèi)各環(huán)節(jié)積極囤糧，玉米社會庫存逐漸累積，疊加節(jié)前補貨需求進入尾聲，近期國內(nèi)玉米價格有所回調(diào)。

　　國際市場供應(yīng)緊張

　　國際市場方面，玉米供應(yīng)維持緊張。因拉尼娜現(xiàn)象對南美糧食產(chǎn)量產(chǎn)生的影響，國際谷物理事會(IGC)最新下調(diào)了2020/2021年度全球玉米產(chǎn)量近1300萬噸。同時，因國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)超預(yù)期恢復(fù)，以及中下游囤糧需求，國內(nèi)玉米進口大幅增長。由于中國需求強勁，玉米供給緊張氣氛蔓延到玉米出口國。美國農(nóng)業(yè)部將全球玉米期末庫存調(diào)低520萬噸至2280萬噸，全球玉米庫存降至八年來低位，全球谷物庫存也將降至五年來最低水平。有機構(gòu)報告顯示，美國玉米出口已達到極限，有可能觸發(fā)庫存不足的風(fēng)險。作為世界第二大谷物出口國烏克蘭，將2020/2021年度玉米出口上限設(shè)定為2400萬噸，阿根廷等國也各有出口限制的動作或意向。

　　國內(nèi)供需相對平衡

　　從2016年國家收儲制度改革以來，我國玉米播種面積從2015年的峰值6.75億畝，下滑至2020年的6.19億畝，較2019年減少300萬畝?？偖a(chǎn)量方面，根據(jù)國家糧油信息中心的數(shù)據(jù)，2020年玉米產(chǎn)量2.6億噸，相較2019年持平略減。同時，進口大幅增加，2020/2021年度預(yù)計玉米進口1500萬噸，同比增長741萬噸。玉米、高粱、大麥、木薯干等替代品合計進口3420萬噸，比上年度增加1400萬噸。

　　為應(yīng)對玉米價格的快速上漲，國家加大了拋儲力度，2020年拍賣成交政策性玉米5684萬噸，國家糧油信息中心預(yù)計這部分玉米仍有部分滯留在中間環(huán)節(jié)，可能最后會體現(xiàn)到高結(jié)轉(zhuǎn)社會庫存上。小麥稻谷替代情況增加，政策性小麥競價成交2576萬噸，同比增加2489萬噸。另外，國家也銷售了一部分超期不易存的稻谷，粉碎后用于飼料，數(shù)量達到870萬噸。

　　需求方面，根據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)，2020年玉米深加工產(chǎn)能增加400萬噸，預(yù)計玉米工業(yè)消費在8100萬噸左右，較上年增加100萬噸左右，增幅1.3%。2020/2021年度養(yǎng)殖行業(yè)需求強勁，能量飼料包括玉米、高粱、大麥木薯干等消費量同比增長9%。其中，玉米飼料消費1.9億噸左右，同比小幅下滑，主要因為高粱、大麥比價優(yōu)勢提升，替代在500萬—600萬噸。

　　短期缺乏上行驅(qū)動

　　今年東北地區(qū)農(nóng)民對玉米價格認可度較高，玉米出售較快。截至2月5日，主產(chǎn)區(qū)新糧銷售已完成約70%，但預(yù)計大部分玉米仍滯留在流通環(huán)節(jié)。另外，下游企業(yè)積極囤糧，目前企業(yè)商品周轉(zhuǎn)庫存處于15年來最高點。東北地區(qū)企業(yè)玉米商品庫存相當于上年同期的3倍。港口方面，南北港口庫存也在偏高位置。截至1月29日，遼寧四港總庫存385.06萬噸。其中，錦州港146.4萬噸，環(huán)比增加1.39%。廣東港口內(nèi)外貿(mào)庫存下降至117.1萬噸。其中，玉米內(nèi)貿(mào)庫存37.8萬噸，外貿(mào)庫存79.3萬噸。

　　同時，終端需求并不明朗。截至2020年12月底，全國50kg以下小豬存欄環(huán)比減少1.75%，較非洲豬瘟發(fā)生前減少20.10%；能繁母豬也較11月減少0.67%。這都將影響未來幾個月養(yǎng)殖端的玉米需求。

　　總體來看，目前國內(nèi)玉米價格處于一個比較均衡的位置，缺乏大幅上漲動力，高位振蕩的可能性較大。后期需持續(xù)關(guān)注下游庫存消耗情況。

　　(文章來源：期貨日報)