12月以來(lái)大連豆粕期貨明顯弱于外盤(pán)大豆，但由于美豆期貨再創(chuàng)新高，加之國(guó)內(nèi)大豆壓榨量下滑，豆粕期貨終于跟上外盤(pán)上漲步伐，上周五、本周一大幅上行，遠(yuǎn)月合約還創(chuàng)出近期新高。展望后市，美豆供需關(guān)系偏緊，南美大豆生產(chǎn)尚存不確定性，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)形勢(shì)有望轉(zhuǎn)緊，豆粕期貨仍有上行空間。

　　美豆供應(yīng)依舊偏緊

　　今年美豆產(chǎn)量比去年略有增加，中國(guó)進(jìn)口美豆數(shù)量明顯回升，加之美國(guó)大豆壓榨需求迅猛增加，2020/2021年度美豆期末庫(kù)存不斷調(diào)低。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在本月月度供需報(bào)告中將美豆庫(kù)存下調(diào)至1.75億蒲式耳，比上年減少4億蒲式耳，降幅近七成。本年度美豆供應(yīng)水平達(dá)到近幾年來(lái)少有的緊張程度，從而刺激美豆期貨不斷走高，刷新近6年來(lái)高點(diǎn)。

　　由于農(nóng)民惜售大豆、新冠疫情，以及時(shí)不時(shí)在阿根廷主要港口出現(xiàn)的工人罷工，阿根廷豆粕和豆油出口不暢，為美豆粕和豆油出口騰出了較大的市場(chǎng)空間，從而刺激美國(guó)油廠壓榨大豆，近幾個(gè)月以來(lái)美豆壓榨量大幅增加。據(jù)美國(guó)全國(guó)油籽加工行業(yè)協(xié)會(huì)(NOPA)上周二發(fā)布的月度壓榨數(shù)據(jù)，11月份美國(guó)大豆壓榨量為492.7萬(wàn)噸，是歷史上月度壓榨量的第三高點(diǎn)，雖然比10月份的創(chuàng)紀(jì)錄壓榨量504.2萬(wàn)噸減少0.2%，但是比去年11月份的448.8萬(wàn)噸提高9.8%，且高于市場(chǎng)分析師平均預(yù)估的490萬(wàn)噸的水平。

　　另外，隨著南美大豆庫(kù)存枯竭，美豆出口一家獨(dú)大，近幾周出口銷售量明顯回升。據(jù)上周四美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售報(bào)告，截至12月10日當(dāng)周，美國(guó)2020/2021年度大豆出口銷售凈增92.23萬(wàn)噸，較一周前增加62%，較四周均值增加20%，高于市場(chǎng)預(yù)估的40萬(wàn)—90萬(wàn)噸的水平。

　　南美大豆生產(chǎn)存不確定性

　　隨著降雨增加，南美天氣干旱炒作逐漸式微，但由于目前天氣形勢(shì)仍屬拉尼娜模式，在后期阿根廷和巴西南部大概率出現(xiàn)干旱，南美大豆生產(chǎn)不容樂(lè)觀。部分機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)本年度南美大豆產(chǎn)量，從而使得本年度世界大豆供需關(guān)系進(jìn)一步轉(zhuǎn)緊。

　　巴西咨詢機(jī)構(gòu)AgRural公司稱，截至12月10日，巴西2020/2021年度大豆播種進(jìn)度為95%，高于一周前的90%，但低于去年同期96%的水平。AgRural將2020/2021年度巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低到1.316億噸，比10月份的預(yù)測(cè)值調(diào)低了60萬(wàn)噸，因?yàn)轭^號(hào)產(chǎn)區(qū)馬托格羅索的降雨不規(guī)律。

　　阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周報(bào)稱，截至12月16日的一周，阿根廷2020/2021年度大豆播種進(jìn)度達(dá)到67.8%，比一周前推進(jìn)10.7個(gè)百分點(diǎn)。該交易所當(dāng)前預(yù)計(jì)阿根廷大豆播種面積將達(dá)到1720萬(wàn)公頃，比上年提高10萬(wàn)公頃；大豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)為每公頃2.79噸；大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4650萬(wàn)噸，低于2019/2020年度的4900萬(wàn)噸，因?yàn)槔崮痊F(xiàn)象導(dǎo)致早些時(shí)候天氣干燥。

　　國(guó)內(nèi)大豆壓榨量降低

　　隨著進(jìn)入冬季，霧霾天氣增多，各地環(huán)保壓力增加，紛紛采取停產(chǎn)、限產(chǎn)的方法來(lái)予以應(yīng)對(duì)。這將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆壓榨量明顯下降，油廠豆粕庫(kù)存出現(xiàn)回落。截至12月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨量為200.72萬(wàn)噸，周環(huán)比增加5.64萬(wàn)噸，增幅為2.89%，但和前期動(dòng)輒210萬(wàn)噸以上的水平相比已經(jīng)大為減少，預(yù)計(jì)本周將下降到195萬(wàn)噸。

　　由于生豬存欄量不斷增加，豆粕消費(fèi)大概率增加。而且由于前期豆粕價(jià)格相對(duì)外盤(pán)低迷，下游采購(gòu)豆粕積極性不高，需求端豆粕庫(kù)存偏低，隨著外盤(pán)大豆和連盤(pán)豆粕上漲，買(mǎi)漲不買(mǎi)落心理將刺激下游增加豆粕采購(gòu)量。據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2020年11月中國(guó)飼料總產(chǎn)量為2232萬(wàn)噸，同比增加12.8%。但11月油廠豆粕成交總量為225.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少192.86萬(wàn)噸，減幅為46.08%，同比減少321.22萬(wàn)噸，減幅為58.74%。這種油廠豆粕低成交的狀況將隨著豆粕價(jià)格重新走強(qiáng)明顯改觀。

　　綜上所述，出口和壓榨狀況良好，美豆年度期末庫(kù)存存在繼續(xù)下調(diào)的可能。而拉尼娜模式使南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作隨時(shí)起爆。加之國(guó)內(nèi)大豆壓榨縮量，需求轉(zhuǎn)旺，料大連豆粕期貨有望跟上外盤(pán)豆類上漲步伐。

　　(文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào))