自6月份以來，國內(nèi)菜油價格就一路高漲，期貨主力合約從7000元/噸以下上漲至8000元/噸以上，漲幅高達(dá)1000元/噸，而同期棕櫚油漲幅不過500元/噸，豆油則只有300元/噸。

　　菜油價格的大幅上漲，緣于市場不再對國內(nèi)放開加拿大菜籽進口抱有希望，前期一度受到壓制的價格大幅上行，遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開豆油和棕櫚油的走勢。菜油價格上漲，除了受市場情緒影響之外，主要還是自身基本面在支撐。

　　菜油庫存在4月份大幅下滑

　　一季度國內(nèi)受到新冠疫情的影響，食用油消費普遍受到抑制，菜油價格雖然出現(xiàn)下滑，但國內(nèi)庫存仍保持在30萬噸以上的水平。進入4月后，隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，餐飲業(yè)復(fù)蘇帶動了植物油的消費。

　　菜油庫存在4月份出現(xiàn)大幅下滑，這主要受到兩方面因素的影響：

　　首先，在植物油需求上漲的同時，國內(nèi)供給端卻出現(xiàn)縮緊，由于疫情期間物流供應(yīng)問題，國內(nèi)3月至4月期間進口大豆數(shù)量到港不及預(yù)期，而國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)推動下游植物油補庫需求的增長，這使得豆油庫存在3月至4月期間大幅消耗，在3月初國內(nèi)豆油庫存尚有近140萬噸，而進入4月底已經(jīng)接近80萬噸，豆油供給量縮減間接拉動菜油消費。

　　其次，菜油價格在一季度不斷下滑，菜油與豆油之間的價差出現(xiàn)較大改善，4月份期間菜豆價差接近1000元/噸，在豆油供給量減少的情況下，菜油消費大幅增長，直接導(dǎo)致的結(jié)果就是，菜油庫存在4月份快速消耗，從30萬噸迅速下滑至20萬噸左右，此后均未再出現(xiàn)過明顯的增長。過低的庫存一直持續(xù)至5月底，直至孟晚舟案件的審理結(jié)果觸發(fā)了菜油價格的一路上行。

　　當(dāng)前菜油庫存仍低于20萬噸

　　6月期間，菜油價格不斷上行，菜油和豆油之間的價差再度攀升，至6月底，菜豆價差已經(jīng)接近1800元/噸。二者之間價差拉大，無疑會削弱菜油的下游消費，而過高的菜油價格也推升了直接進口的利潤?！　?/p>

　　自6月份開始，國內(nèi)菜油庫存開始緩慢上升，至7月初已經(jīng)保持連續(xù)5周不斷上漲，然而累積過程十分緩慢，至今仍在20萬噸以下徘徊。進入7月份后，菜油價格繼續(xù)拉升，目前價格已經(jīng)超出疫情之前的最高點。除受庫存偏低影響之外，7月份南方洪災(zāi)無疑是推漲近期菜油價格的主要因素。

　　洪災(zāi)大幅削減菜粕市場需求

　　這次受洪澇災(zāi)害最嚴(yán)重的幾個省，都是我國主要的水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)區(qū)，其中湖北、江西的損失最為嚴(yán)重。南方洪災(zāi)的發(fā)生，使得下游水產(chǎn)業(yè)受到極其嚴(yán)重的損失，受洪水沖襲的魚塘，魚蝦會大面積流失，而洪災(zāi)過后往往又會伴隨疾病的暴發(fā)，部分魚塘已經(jīng)減少或停止投喂，菜粕需求在短期內(nèi)大幅削減。部分油廠的壓榨也已經(jīng)從菜籽轉(zhuǎn)向大豆，菜油供給量在短期內(nèi)面臨繼續(xù)下行，雖然需求有所放緩，但供給量減少使得菜油庫存的積累愈加緩慢。

　　目前，長江中下游地區(qū)降雨仍在延續(xù)，水產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)顯得遙遙無期，洪災(zāi)過后仍需要相當(dāng)長一段時間才能得以喘息。在未來1至2個月的時間里，國內(nèi)菜粕的需求將繼續(xù)保持低位，菜油供給也將處于較低水平，對于國內(nèi)盤面9月合約而言，菜油價格仍有進一步?jīng)_高的可能。

　　(文章來源：糧油市場報)