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大宗商品漲跌榜-生意社

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鐵礦石單邊上漲行情恐終結(jié)

http://www.kximg.cn  2020年03月24日 08:45  期貨日?qǐng)?bào) (劉琰)

  海外疫情持續(xù)發(fā)展

  澳洲和巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量過低,目前正處于鐵礦基本面最好的時(shí)段。但是,從四大礦山產(chǎn)銷計(jì)劃和季節(jié)性規(guī)律看,二季度鐵礦石發(fā)運(yùn)量將明顯增加,考慮到船期,實(shí)際供應(yīng)壓力會(huì)在6月之后釋放。

  港口庫存下滑幅度有收窄跡象

  今年1—2月,澳洲和巴西的鐵礦石發(fā)運(yùn)量創(chuàng)去年以來的新低,雖然同期國(guó)內(nèi)因疫情暴發(fā)導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)量下滑,但其主要是電爐端壓縮所致,高爐端受到的影響較小,鐵礦石需求相對(duì)剛性。數(shù)據(jù)顯示,45個(gè)港口鐵礦石庫存從2月初的12550萬噸降至目前的11911萬噸,64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉庫存也從2240萬噸下降至1590萬噸。不過,也要看到,2月下旬,澳洲天氣恢復(fù),發(fā)運(yùn)量增加,我國(guó)的到貨量也在3月中旬回升。截至3月19日當(dāng)周,港口鐵礦石庫存雖然下降67萬噸,但降幅較前一周明顯縮窄。

  一季度,澳洲多發(fā)颶風(fēng),巴西也處雨季,不利于鐵礦石生產(chǎn)發(fā)運(yùn),二季度發(fā)運(yùn)量環(huán)比大概率增加。目前,澳洲發(fā)運(yùn)量已恢復(fù)到正常水平,若后期無惡劣天氣,澳洲發(fā)運(yùn)量將維持在偏高水平。與澳洲相比,巴西發(fā)運(yùn)恢復(fù)緩慢。前期,淡水河谷將2020年一季度計(jì)劃產(chǎn)銷量從6800萬—7300萬噸下調(diào)為6300萬—6800萬噸,但對(duì)于2020年的產(chǎn)量預(yù)測(cè)維持3.4億—3.55億噸不變。二季度巴西發(fā)運(yùn)量勢(shì)必增加,但節(jié)奏存在較大不確定性,后期需重點(diǎn)關(guān)注??紤]巴西至中國(guó)的船期約為45天,鐵礦石供應(yīng)偏緊格局預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)到5月。9月合約受到發(fā)運(yùn)恢復(fù)的影響,是鐵礦石5月合約和9月合約價(jià)差走強(qiáng)的一個(gè)原因。

  國(guó)內(nèi)需求回升但空間有限

  上周,終端表觀需求恢復(fù),接近去年同期的九成。根據(jù)人社部公布的信息,年前返程農(nóng)民工已復(fù)工八成。調(diào)研顯示,終端需求恢復(fù)也有七八成。需求恢復(fù)情況略超市場(chǎng)預(yù)期,鋼材庫存年后首次出現(xiàn)下滑。上周,主要鋼材社會(huì)庫存周度下降186.22萬噸,鋼廠庫存下降123.35萬噸?;久娓纳祁A(yù)期推動(dòng)煉鋼利潤(rùn)提升,高爐現(xiàn)貨利潤(rùn)增加約150元/噸。受利潤(rùn)修復(fù)刺激,鋼材生產(chǎn)明顯提速。截至上周五,大品種鋼材周度產(chǎn)量為892.42萬噸,環(huán)比增長(zhǎng)28萬噸。

  不過,在鋼材產(chǎn)量增加的同時(shí),也要看到,由于庫存高企,產(chǎn)量上方面臨天花板。由于疫情突發(fā),2月的鋼材需求基本停滯,目前仍未恢復(fù)到去年同期水平。上半年,高庫存始終是鋼材利潤(rùn)擴(kuò)大的阻力。假定鋼材產(chǎn)量維持當(dāng)前的低位水平,按照去年上半年的需求高峰數(shù)據(jù)計(jì)算,則庫存要到5月底甚至6月初才能下降到去年同期水平。

  海外疫情變化是最大不確定因素

  近期海外疫情持續(xù)發(fā)展,導(dǎo)致除黑色外的工業(yè)品普遍下跌。礦價(jià)在這場(chǎng)沖擊中因短期基本面較好保持了偏強(qiáng)走勢(shì)。標(biāo)普全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè),2020年,全球GDP增速將僅為1.0%—1.5%,且仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。從目前原油和基本金屬尚未止跌的走勢(shì)看,恐慌情緒有進(jìn)一步發(fā)酵的可能。屆時(shí),黑色恐不能幸免。

  目前,澳洲和巴西兩大鐵礦石出口國(guó)的新冠肺炎疫情都處于擴(kuò)散階段。3月20日,巴西向亞洲最大的鐵礦石出口商淡水河谷發(fā)文,確認(rèn)其員工中的首例感染病例,但并未說明對(duì)生產(chǎn)的影響。前期,淡水河谷曾通報(bào),如果疫情在業(yè)務(wù)集中的地區(qū)暴發(fā),那么可能需要采取應(yīng)變措施或最終暫停部分業(yè)務(wù)。澳洲方面,昆士蘭海事安全局宣布從3月18日起,所有14天內(nèi)從其他國(guó)家來的商船(或者船上人員14天內(nèi)有到過其他國(guó)家的),將被禁止??堪ú祭锼拱喔墼趦?nèi)的所有昆士蘭地區(qū)的港口。

  與供應(yīng)相對(duì),目前,安賽樂米塔爾計(jì)劃減產(chǎn),塔塔鋼鐵歐洲公司計(jì)劃削減1250個(gè)工作崗位,后期海外鋼廠減產(chǎn)有擴(kuò)散趨勢(shì)。若海外粗鋼產(chǎn)量明顯下滑,則澳洲和巴西對(duì)中國(guó)的鐵礦石發(fā)運(yùn)比例將提升,鐵礦石價(jià)格上行勢(shì)必承壓。(作者單位:前海期貨)

【大宗商品公式定價(jià)原理】

生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià),又稱生意社價(jià)格??捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià):
1、指定日期的結(jié)算價(jià)
2、指定周期的平均結(jié)算價(jià)
定價(jià)公式:結(jié)算價(jià) = 生意社基準(zhǔn)價(jià)×K+C
K:調(diào)整系數(shù),包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價(jià)差、區(qū)域價(jià)差等因素。

  (文章來源:期貨日?qǐng)?bào),作者:劉琰)

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