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大宗商品漲跌榜-生意社

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開工延遲 鋼市節(jié)奏暫難把握

http://www.kximg.cn  2020年02月07日 09:48   期貨日?qǐng)?bào)

  外部環(huán)境造成下游需求啟動(dòng)時(shí)間推遲。目前長(zhǎng)流程鋼廠產(chǎn)量繼續(xù)保持高位穩(wěn)定狀態(tài),短流程產(chǎn)量復(fù)產(chǎn)時(shí)間將進(jìn)一步推后。螺紋鋼累庫(kù)時(shí)間加長(zhǎng)、總庫(kù)存高點(diǎn)或?qū)⒊^1600萬噸,廠庫(kù)壓力將明顯高于社庫(kù)壓力,后期鋼廠面臨主動(dòng)減產(chǎn)的可能性。外部環(huán)境影響消退后,二三季度可能是下游地產(chǎn)基建需求集中釋放時(shí)間。建議逢低買入螺紋鋼2010合約。

  受外部環(huán)境影響,企業(yè)復(fù)工工人返工推遲,下游終端需求啟動(dòng)時(shí)間延后。截至2月6日,全國(guó)共有17個(gè)省、自治區(qū)以及3個(gè)直轄市下達(dá)通知,要求轄區(qū)內(nèi)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間不得早于2月9日,外部環(huán)境最嚴(yán)重的湖北省要求各類企業(yè)復(fù)工不早于2月13日。為控制當(dāng)前嚴(yán)峻的肺炎外部環(huán)境形式,中央和地方政府采取了嚴(yán)格的人口管控措施,減少人員流動(dòng),阻斷外部環(huán)境傳播。受此影響,目前回鄉(xiāng)的建筑工人還未開始返程,全國(guó)鐵路客運(yùn)量持續(xù)位于春節(jié)期間的最低水平。工地復(fù)工延遲和建筑工人未返程使得建筑行業(yè)對(duì)螺紋鋼的需求啟動(dòng)時(shí)間將延遲到2月底3月初,全面恢復(fù)時(shí)間可能出現(xiàn)在3月中旬左右。具體下游需求恢復(fù)進(jìn)度需要結(jié)合外部環(huán)境發(fā)展情況逐步做出判斷。外部環(huán)境需要關(guān)注非湖北省新增確診人數(shù)指標(biāo),注意新增確診人數(shù)出現(xiàn)下降的時(shí)間拐點(diǎn)以及下降的速度,還需要關(guān)注鐵路客運(yùn)量。

  長(zhǎng)流程鋼廠產(chǎn)量穩(wěn)定,短流程鋼廠幾近停工。正常生產(chǎn)條件下,長(zhǎng)流程煉鐵高爐、煉鋼轉(zhuǎn)爐無法停爐,并且停爐成本高昂,目前全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量均保持穩(wěn)定。春節(jié)假期前后長(zhǎng)流程煉鐵煉鋼仍以平穩(wěn)運(yùn)行為主。1月23日,唐山鋼廠產(chǎn)能利用率為80.96%,高爐開工率為76.09%,均位于歷史同期最高位。有消息稱,鋼廠面臨生產(chǎn)原料不足問題,但鋼廠鐵礦石庫(kù)存在春節(jié)前累積至38天左右,可以滿足近期的需求。短流程煉鋼影響較大,生產(chǎn)虧損加上復(fù)工時(shí)間推遲導(dǎo)致短流程產(chǎn)量節(jié)后將處于低位,影響量占總體供應(yīng)的10%左右。Mysteel統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,上周全國(guó)71家電弧爐鋼廠,平均開工率僅為4.55%,環(huán)比下降4.65個(gè)百分點(diǎn),同比下降11.37個(gè)百分點(diǎn),粗鋼產(chǎn)量?jī)H為3.05萬噸,較上周下降4.8萬噸。獨(dú)立電弧爐仍處于停產(chǎn)狀態(tài)。由于目前人員流動(dòng)和物流運(yùn)輸受到嚴(yán)格管制,造成廢鋼采購(gòu)、鋼廠用工以及螺紋鋼銷售都存在很大的困難,預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間將比之前預(yù)期要長(zhǎng)。

  鋼廠庫(kù)存面臨大幅增加,鋼廠未來可能主動(dòng)減產(chǎn)。外部環(huán)境對(duì)螺紋鋼需求端的影響要明顯大于供應(yīng)端,這將使得春節(jié)后螺紋鋼庫(kù)存高點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間上的延后。每年節(jié)后市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存高點(diǎn)的關(guān)注度都比較高,這關(guān)乎節(jié)后真實(shí)需求將如何演繹。今年預(yù)計(jì)庫(kù)存高點(diǎn)將延后至節(jié)后第五周左右,庫(kù)存高點(diǎn)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在1600萬噸左右,可能要超過往年同期200萬噸。短期內(nèi)廠庫(kù)面臨的壓力遠(yuǎn)大于社會(huì)庫(kù)存,原因在于鋼貿(mào)商仍未復(fù)工,同時(shí)物流條件尚未恢復(fù),鋼廠不具備出貨條件。在以上兩個(gè)條件恢復(fù)之后,鋼貿(mào)商可能擔(dān)心今年上半年的下游終端,因此進(jìn)貨意愿不強(qiáng),社庫(kù)積累不及往年同期水平。一旦廠庫(kù)壓力凸顯,鋼廠將進(jìn)入主動(dòng)減產(chǎn)階段,鋼企高爐檢修可能呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。

  二三季度需求集中啟動(dòng),單邊做多螺紋鋼2010合約??傮w來說,外部環(huán)境只是延遲下游需求,去年房地產(chǎn)的超強(qiáng)韌性將持續(xù)到今年。當(dāng)外部環(huán)境下降,地產(chǎn)需求將會(huì)集中釋放。為對(duì)沖外部環(huán)境對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響,國(guó)家可能增加專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模,超過原先3萬億元的規(guī)模,不排除發(fā)行特別建設(shè)國(guó)債的可能性。但是螺紋鋼2005合約將受到高庫(kù)存的壓力。即使后期長(zhǎng)流程鋼廠進(jìn)行了檢修并下調(diào)產(chǎn)量,在當(dāng)前外部環(huán)境形勢(shì)仍未明朗情況下,操作風(fēng)險(xiǎn)仍較大,節(jié)奏難以把握。相對(duì)而言,螺紋鋼2010合約可操作空間大。在螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)2005合約調(diào)整之后,外部環(huán)境對(duì)下游需求影響消除??紤]到電弧爐的成本支撐以及下游地產(chǎn)基建需求集中釋放,螺紋鋼2010合約價(jià)格有望迎來強(qiáng)勢(shì)反彈。因此,目前可以考慮逢低買入螺紋鋼2010合約。

【大宗商品公式定價(jià)原理】

生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià),又稱生意社價(jià)格??捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià):
1、指定日期的結(jié)算價(jià)
2、指定周期的平均結(jié)算價(jià)
定價(jià)公式:結(jié)算價(jià) = 生意社基準(zhǔn)價(jià)×K+C
K:調(diào)整系數(shù),包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價(jià)差、區(qū)域價(jià)差等因素。

  (文章來源: 期貨日?qǐng)?bào))

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