2019年國際原油遭遇最為動蕩的一年，國際油價錄得2016年以來3年來最大年度漲幅，較之2018年末，WTI漲幅高達(dá)36%，布倫特漲幅在31%。

　　2019年國際油市大事不斷，OPEC+的深化減產(chǎn)影響、國際貿(mào)易局勢好轉(zhuǎn)的提振，成為年內(nèi)推動國際油價上漲的主要動因。其直接下游石腦油價格伴隨油價亦整體呈現(xiàn)上行趨勢，截止12月末，CFR日本和FOB新加坡收盤價格較年初分別上漲24%和30%。

　　盡管油價漲勢搶眼，石腦油如影隨形，但其下游最基礎(chǔ)產(chǎn)品“三烯”――乙烯、丙烯、丁二烯卻整體以綠盤下滑收官，其中乙烯、丙烯、丁二烯年度漲跌幅表如下：

　　三烯”走勢與上游背離，究其共性原因，供需基本面仍然是左右其價格走勢的關(guān)鍵因素，各產(chǎn)品具體情況如下：

　　乙烯：美、中新增產(chǎn)能集中釋放，沖擊亞太及歐洲市場

　　2019年乙烯價格與上游原油及石腦油價格背離，主要?dú)w因于供需基本面的變化。伴隨乙烯原料多元化及煉化一體化項(xiàng)目的不斷推進(jìn)，2019年全球新增乙烯產(chǎn)能超1000萬噸，總產(chǎn)能將達(dá)到約1.87億噸/年，同比增長4.5%。新增乙烯產(chǎn)能主要來自美國和中國，其中美國將是新增乙烯產(chǎn)能最多的國家。2019年美國有4套乙烯裝置建成投產(chǎn)，新增產(chǎn)能430萬噸。中國新增乙烯產(chǎn)能342萬噸，同比增長107%，致使2019年全球乙烯從供應(yīng)總體偏緊向供給充裕格局轉(zhuǎn)變。

　　特別是亞太地區(qū)，中國作為全球乙烯主要消費(fèi)市場，也是乙烯進(jìn)口量最大的區(qū)域。2019年新浦、誠志、魯西化工等合計107萬噸的乙烯新投裝置，且有外售乙烯需求，亞太地區(qū)乙烯貨源供給充裕，貿(mào)易環(huán)境發(fā)生改變，價格下行。

　　而美國乙烯產(chǎn)能的快速增長，成為歐洲乙烯價格下跌的主要誘因。一方面，歐洲乙烯自身就存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩狀況；另一方面，2019年斯頓航道內(nèi)的乙烯海運(yùn)出口碼頭項(xiàng)目建成，令美國乙烯出口渠道更加順暢，特別在中美貿(mào)易摩擦背景下，美國乙烯供給壓力難以向中國轉(zhuǎn)移，更具成本優(yōu)勢的美國乙烯必然會瞄準(zhǔn)歐洲市場，歐洲乙烯受沖擊下滑亦在情理之中。

　　丙烯：供應(yīng)擴(kuò)張抵消成本上揚(yáng)，中國影響在加強(qiáng)

　　2019年是丙烯供應(yīng)體量再度擴(kuò)張的關(guān)鍵一年，供應(yīng)面變化抵消了成本利好的支撐，丙烯與原油的相關(guān)性繼續(xù)下降，甚至在2019年一季度和四季度接連出現(xiàn)背離走勢。經(jīng)歷2017-2018年的擴(kuò)張空檔期，2019年全球丙烯新增產(chǎn)能集中“暴發(fā)”，截止年末，全球丙烯產(chǎn)能約1.35億噸，產(chǎn)能較2018年增長約3%左右。其中，中國產(chǎn)能伴隨丙烷脫氫、煉化一體化等項(xiàng)目推進(jìn)，產(chǎn)能增至3928萬噸，增幅在10%，產(chǎn)量提升至3300萬噸左右，增幅高達(dá)9%。

　　在丙烯界，有“全球丙烯看亞洲，亞洲丙烯看東北亞和東南亞”的說法，2019年中國丙烯產(chǎn)能占亞洲總產(chǎn)能的60%之上，作為全球最主要的供應(yīng)和消費(fèi)市場，其對丙烯全球市場的影響力不言而喻。

　　2020年，眾多煉化一體和丙烷脫氫裝置仍有投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計中國丙烯產(chǎn)能和產(chǎn)量增幅仍在10%左右，其對全球特別是對亞洲市場的影響力將進(jìn)一步提升。

　　丁二烯：副產(chǎn)品，成本影響甚微，供應(yīng)充足打壓價格下行

　　丁二烯作為乙烯裂解裝置副產(chǎn)品，其價格受上游原料價格影響甚微，丁二烯與石腦油價格相關(guān)系數(shù)僅為0.28，多數(shù)時間上游產(chǎn)品價格波動對于丁二烯價格無明顯影響，影響丁二烯價格的關(guān)鍵因素仍在供需基本面變化。

　　2019年全球丁二烯總產(chǎn)能在1592.4萬噸附近，較2018年增加46萬噸，增幅約3%，新增產(chǎn)能主要集中在亞洲，其中，中國產(chǎn)能增加17萬噸，主要為丁烯氧化脫氫工藝。伴隨大乙烯項(xiàng)目的推進(jìn)，預(yù)計2020年其配套丁二烯投產(chǎn)在78萬噸左右。全球丁二烯主要集中在亞洲、歐洲和北美地區(qū)，其中亞洲占比在55%，而中國又是亞洲最大的丁二烯生產(chǎn)國，2019年伴隨新裝置投產(chǎn)加裝置檢修數(shù)量減少，丁二烯供應(yīng)量持續(xù)增加，供應(yīng)增速高達(dá)8.3%，而需求增速僅為5.5%，供應(yīng)充裕導(dǎo)致價格整體走低。預(yù)計2020年，中國丁二烯供需矛盾將會進(jìn)一步凸顯。

　　(文章來源：同花順財經(jīng))